2025 年1月至11月，国内国镨钕羼杂金属平均值约为60万元/吨，较2024年50万元/吨彰着增长。稀土价钱波动影响部分下搭客户，关于沈阳广泰真空科技股份有限公司(以下简称“广泰真空”)而言，其求教期内存在客户取消订单的情况，此番上市被问询与主要客户谐和谨慎性。

值得珍贵的是，一家与广泰真空累计来回超八千万元客户2024年全体开工率为60%-70%。另外，广泰真空所产真空开采在烧结钕铁硼主要出产工序中为“熔真金不怕火铸片”、“烧结”，而2023-2024年，卑鄙稀土开采总量适度贪图增速下滑， 2025年8月及9月国内钕铁硼产量环比下跌。在此布景下，广泰真空扣非ROE走低且毛利率低于行业均值。

另一方面，2022年11月广泰真空原董事兼技能部部长顾建文辞职，并退出职工握股平台。而顾建文曾参与广泰真空多项专利的发明，其中一项系中枢技能专利。次年8月，同名顾建文入股并适度一家企业，且该企业的子公司出现包括顾建文在内的三名专利发明东说念主，与广泰真空原参与多项专利研发的三名发明东说念主“同名”，两者的部分专利触及界限或存同样。另外广泰真空及前述企业子公司都位于疏导地区，且2025年二者同场竞标。

 

一、扣非ROE走低且毛利率低于行业均值，孝敬超八千万元客户的开工率不及约略

事迹是企业运筹帷幄情况的一面“镜子”。2024年，广泰真空净利润增速由正转负，2025年1-9月，其净利增速超27%。此外，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空毛利率都低于行业均值，且收现比均不及1。

1.1 近三年一期毛利率低于同行均值，收现比不及1且扣非ROE走低

据广泰真空签署于2025年12月16日的招股确认书(以下简称“签署于2025年12月16日的招股书”)，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空的商业收入区分为2.81亿元、3.12亿元、3.79亿元、3.42亿元，净利润区分为4,425.59万元、7,303.45万元、6,894.41万元、7,667.47万元。

此外，广泰真空2025年三季报露馅，2024年1-9月，广泰真空商业收入、净利润区分为2.71亿元、0.6亿元。

经测算，2023-2024年，广泰真空营收增速区分为11.05%、21.61%，净利润增速区分为65.03%、-5.6%。2025年1-9月，广泰真空的营收增速、净利增速区分为26.03%、27.95%。

不仅如斯，广泰真空的毛利率低于行业均值。

据签署于2025年12月16日的招股书，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空的毛利率区分为27.32%、33.55%、30.81%、35%。同时，广泰真空同行业可比企业毛利率均值区分为42.43%、40.24%、38.21%、39.38%。

此外，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空扣除特别常性损益后净钞票收益率(以下简称“扣非ROE”)区分为40.91%、44.84%、31.96%、26.26%。

另外，广泰真空收现比诱骗三年不及1。

据签署于2025年12月16日的招股书，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空销售商品、提供劳务现款区分为1.86亿元、2.44亿元、2.64亿元、1.49亿元，运筹帷幄行动产生的现款流量净额区分为5,914.41万元、4,881.26万元、10,299.16万元、3,314.13万元。

凭据《金证研》朔方成本中心测算，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空的收现比区分为0.66、0.78、0.7、0.43，净现比区分为1.34、0.67、1.49、0.43。

1.2 客户中科三环累计孝敬超八千万元收入，适度2025年3月14日开工率为60%-70%

据签署于2025年12月16日的招股书，广泰真空主商业务为真空装备的研发、制造和销售，主要居品包括真空烧结炉、真空熔真金不怕火炉、真空镀膜机等真空开采。

2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空主商业务收入中，烧结炉的收入区分为1.79亿元、1.52亿元、2.62亿元、1.9亿元，占其当期主商业务收入的比例区分为63.72%、48.79%、69.4%、55.91%；熔真金不怕火炉的收入区分为0.77亿元、1.39亿元、1.04亿元、1.38亿元，占其当期主商业务收入的比例区分为27.61%、44.74%、27.6%、40.5%。

同时，烧结炉和熔真金不怕火炉统统销售收入占主商业务收入的比例区分为91.33%、93.53%、97%、96.42%。

需要指出的是，2022-2023年及2025年1-9月，广泰真空向北京中科三环磁性材料股份有限公司偏执子公司(以下统称“中科三环”)销售烧结炉、配件，销售金额的区分为1,625.75万元、4,399.63万元、2,851.83万元，占其当期商业收入的比例区分为5.8%、14.12%、8.34%。

经测算，2022-2023年及2025年1-9月，广泰真空与中科三环的累计来回额为8,877.21万元。

据中科三环2023-2024年年报及2025年三季报，2022-2024年及2025年1-9月，中科三环商业收入区分为97.16亿元、83.58亿元、67.51亿元、48.5亿元，归母净利润区分为8.48亿元、2.75亿元、0.12亿元、0.9亿元。

凭据《金证研》朔方成本中心测算，2023-2024年及2025年1-9月，中科三环营收增速区分为-13.97%、-19.23%、-2.65%，归母净利增速区分为-67.53%、-95.64%、314.8%。

据中科三环发布于2025年3月14日的《投资者关系行动纪录表》，中科三环称其产能推广霸术长久是凭据订单情况和市集需求情况来安排，不会盲目扩产。适度发布日2025年3月14日，其全体开工率约为60%-70%。

“故事”还在陆续。

1.3 2023-2024年，卑鄙稀土永磁行业的原材料稀土开采总量适度贪图增速由21.4%下滑至5.9%

据签署于2025年12月16日的招股书，稀土永磁行业为广泰真空收入占比最高的卑鄙行业。行业内，在稀土永磁材料中，烧结钕铁硼产量最高。广泰真空所产真空开采在烧结钕铁硼主要出产工序中为“熔真金不怕火铸片”、“烧结”。

据宁波韵升2023-2024年年报，2023年，国内稀土开采、冶真金不怕火分离总量适度贪图区分达25.5万吨、24.385万吨，区分同比增长21.4%、20.7%。2024年，国内稀土开采、冶真金不怕火分离总量适度贪图区分为27万吨、25.4万吨，比2023年区分加多5.9%和4.3%。

况兼，2025年，国内钕铁硼磁材行业开工率不及七成。

1.4 2025年8月及9月国内钕铁硼产量区分环比下跌6.3%及1.66%，行业全体开工率不及七成

据签署于2025年12月16日的招股书，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空主商业务中内销收入区分为2.55亿元、2.94亿元、3.56亿元、2.87亿元，占其当期主商业务收入的比例区分为91.01%、94.5%、94.24%、84.35%。同时，广泰真空外售收入区分为2,520.02万元、1,712.51万元、2,179.32万元、5,329.37万元，占其当期主商业务收入的比例区分为8.99%、5.5%、5.76%、15.65%。

据2025年9月11日发布的公开信息，凭据调研数据，2025年8月，天下烧结钕铁硼总产量为29,599吨，环比下跌约6.3%。

在开工率方面，2025年8月天下烧结钕铁硼工场平均开工率为69.24%，环比下跌4.69%。从企业范畴看，头部企业开工率为67.34%，腰部企业为66.97%，尾部企业为62.13%，全体开工率均呈现走低趋势。

此外，2025年10月21日发布的公开信息露馅，2025年9月，国内钕铁硼磁材产量为2.91万吨，环比下跌1.66%，行业全体开工率为68.1%，环比下跌4.14个百分点。且瞻望10月产量将进一步下滑至2.76万吨，环比下跌约5%。

可见，2025年9月，国内钕铁硼产量环比下跌1.66%。

总的来说，2022-2024年及2025年1-9月，广泰真空毛利率低于行业均值，收现比亦均不及1。与广泰累计来回超八千万元客户中科三环，营收诱骗下滑，其适度2025年3月全体开工率为60%-70%。

此外，广泰真空所产真空开采在烧结钕铁硼主要出产工序中为“熔真金不怕火铸片”、“烧结”。2023-2024年，国内稀土开采总量适度贪图增速由21.4%下滑至5.9%。2025年8月及9月国内钕铁硼产量区分环比下跌6.3%及1.66%，行业全体开工率不及七成。

 

二、原董事兼技能部部长或携两名发明东说念主“出走”，蜿蜒适度的企业与广泰真空同场竞标

一波未平放诞转化。2022年11月，广泰真空前董事顾建文辞职。次年八月，“同名”顾建文入股的一家企业，该企业的子公司的多名发明东说念主，与广泰真空以前恳求的专利发明东说念主同名，且部分专利触及界限或存同样。此外，广泰真空与前述同行企业子公司同场竞标。

2.1 2022年11月广泰真空原董事兼技能部部长顾建文辞职，并退出职工握股平台

据签署于2025年12月16日的招股书,2022年11月，广泰真空原董事顾建文因个东说念主原因辞任董事并辞职。适度签署日2025年12月16日，广泰真空的职工握股平台沈阳广泰高新科技投资结伴企业(有限结伴)(以下简称“广泰高新”)握有广泰真空4.45%的股份。

2019年12月20日，广泰真空作出推进会议决策，同意与广泰高科订立《增资公约》，凭据前述公约，广泰高科以2元每注册成本的价钱认缴广泰真空150万元新增注册成本，26名激发对象通过出资到职工握股平台再向广泰真空增资的形态蜿蜒握有激发股权。

据广泰真空签署于2024年11月29日的《沈阳广泰真空科技股份有限公司股票公开转让并挂牌恳求文献的审核问询函复兴》(以下简称“签署于2024年11月29日的问询函复兴”)，2019年12月，广泰高科开发，26名结伴东说念主干与握股平台，其中包括顾建文，且顾建文彼时担任广泰真空技能部部长。2022年11月，顾建文退出广泰高科。

此外，广泰真空2022年度计入研发用度的股权激发金额为负，主要系研发东说念主员顾建文于当期辞职导致。

就是说，2019年12月，广泰真空前董事顾建文通过股权激发蜿蜒入股广泰真空，彼时其担任广泰真空技能部部长。2022年11月，顾建文辞职且退出职工握股平台广泰高科。

不仅如斯，顾建文参与广泰高科中枢技能专利的研发。

据签署于2024年11月29日的问询函复兴，广泰真空一项名为“低氧环境阀门自动对接技能”的中枢技能，对应的一项实用新式专利为“一种分表情真空烧结安设”。

据国度学问产权局数据，适度查询日2025年12月26日，发明东说念主为“顾建文”，恳求东说念主为“广泰真空”的有用专利共11项。

其中，一项名为“一种分表情真空烧结安设”的实用新式专利，专利号为2020206073986，恳求日为2020年4月21日，授权公告日为2021年1月15日。适度查询日2025年12月26日，该专利的恳求东说念主为广泰真空，案件气象为专利权守护，专利发明东说念主包括顾建文，且该专利未进行专利发明东说念主变更。

此外，该专利属于真空烧结开采技能界限，具体涉一种分表情真空烧结安设。

值得珍贵的是，顾建文自广泰真空辞职次月，广泰真空的一家同行企业开发。

2.2一众高科开发于2022年12月，次年8月同名“顾建文”入股一众高科并握股95%

据市集监督贬责局数据，沈阳一众高新科技有限公司(以下简称“一众高科”)开发于2022年12月30日。适度查询日2025年12月26日，一众高科法定代表东说念主为“顾建文”，注册成本为一千万元，其担任一众高科实行董事兼司理。顾建文握有一众高科95%的股份，系一众高科控股推进。

变更纪录露馅，2023年8月10日，一众高科追究东说念主由付方路变更为“顾建文”，在高等贬责东说念主员变更中，一众高科的司理亦由付方路变更为“顾建文”。

不仅如斯，2023年8月10日，一众高科进行投资东说念主变更，变更前，一众高科的投资东说念主为付方路、迟红伟，变更后，一众高科的投资东说念主为付方路、迟红伟、“顾建文”。次日，一众高科再次进行投资东说念主变更，变更后，一众高科的投资东说念主为迟红伟、“顾建文”。

此外，一众高科子公司多名发明东说念主也名为“顾建文”。

2.3 东科真空系一众高科的子公司，2023年10月起恳求的多项专利包括名为“顾建文”的发明东说念主

据市集监督贬责局数据，沈阳东科真空科技有限公司(以下简称“东科真空”)开发于2023年1月5日。适度查询日2025年12月26日，“顾建文”担任东科真空的法定代表东说念主、实行董事兼司理，且一众高科系东科真空独一推进。

2023年8月3日，东科真空进行荟萃东说念主变更。变更前后，东科真空的荟萃员区分为付荣红、“顾建文”。2023年10月16日，东科真空再次进行荟萃员变更。变更前后，东科真空的荟萃员区分为“顾建文”、李高廷。

此外，2023年8月3日，东科真空进行高等贬责东说念主员变更，变更前后，东科真空的司理区分为迟红伟、“顾建文”。同日，东科真空进行追究东说念主变更，变更前后，东科真空的追究东说念主区分为迟红伟、“顾建文”。

据国度学问产权局数据，适度查询日2025年12月26日，发明东说念主为“顾建文”，恳求东说念主为“东科真空”的有用专利共12项，且恳求时期为2023年10月至2024年12月。

正巧的是，东科真空的顾建文等三名发明东说念主，都与广泰真空的发明东说念主“同名”。

2.4 东科真空另外两名发明东说念主亦与广泰真空发明东说念主“同名”，且专利触及界限或存同样

据签署于2024年11月29日的问询函复兴，2019年12月，杨帆行为广泰真空的机械工程师成为广泰真空职工握股平台的结伴东说念主之一，2023年3月，杨帆退出广泰真空的职工握股平台。

据国度学问产权局数据，适度查询日2025年12月26日，发明东说念主为“杨帆”，恳求东说念主为“东科真空”的有用专利共7项，恳求日在2023年10月-2024年12月；发明东说念主为“杨帆”，恳求东说念主为“广泰真空”的有用专利共有5项，恳求日在2017年5月-2020年5月。

不仅如斯，前述“同名”东说念主员在广泰真空及东科真空参与专利的界限或存同样。

前述可知，一项名为“一种分表情真空烧结安设”的实用新式专利系广泰真空中枢技能对应专利。

据国度学问产权局数据，此外，适度查询日2025年12月26日，广泰真空专利“一种分表情真空烧结安设”发明东说念主包括杨帆。

此外，一项名为“一种三段式真空烧结安设”的实用新式专利，专利号为2020206081874，恳求日为2020年4月21日，授权公告日为2021年1月15日。适度查询日2025年12月26日，该专利的恳求东说念主为广泰真空，案件气象为专利权守护，专利发明东说念主包括顾建文、杨帆，且该专利未进行专利发明东说念主变更。该专利属于真空烧结开采技能界限，具体涉一种三段式真空烧结安设。

一项名为“真空雾化制粉炉导流嘴加热安设”的实用新式专利，专利号为2017205394564，恳求日为2017年5月16日，授权公告日为2018年1月5日。适度查询日2025年12月26日，该专利的恳求东说念主为广泰真空，案件气象为专利权守护，专利发明东说念主包括刘海富、杨帆，且该专利未进行专利发明东说念主变更。该专利触及雾化制粉炉界限，具体触及真空雾化制粉炉导流咀加热安设。

再来心情东科真空专利的具体情况。

据国度学问产权局数据，一项名为“一种诱骗式真空烧结炉”的实用新式专利，专利号为2023233356149，恳求日为2023年12月7日，授权公告日为2024年9月27日。适度查询日2025年12月26日，该专利的恳求东说念主为东科真空，案件气象为专利权守护，专利发明东说念主包括顾建文、杨帆，且该专利未进行专利发明东说念主变更。此外，该实用新式触及真空烧结技能界限，具体为一种诱骗式真空烧结炉。

一项名为“一种烧结炉物料上料安设”的实用新式专利，专利号为2023229185848，恳求日为2023年10月30日，授权公告日为2024年9月27日。适度查询日2025年12月26日，该专利的恳求东说念主为东科真空，案件气象为专利权守护，专利发明东说念主包括顾建文、刘海富，且该专利未进行专利发明东说念主变更。该实用新式适用于烧结炉技能界限，相配触及一种烧结炉物料上料安设。

还需确认的是，东科真空与广泰真空在并吞地区且同场竞标。

2.5广泰真空与东科真空都位于沈抚示范区，2025年二者同场竞标且广泰真空中标

据签署于2025年12月16日的招股书,适度签署日，广泰真空的办公地址及注册地址都为辽宁省沈抚示范区同城路599号。

据市集监督贬责局数据，适度查询日2025年12月23日，东科真空的住所为辽宁省沈抚示范区金枫街75-1号0301-2。此外，东科真空填报于2025年6月19日的2024年年报露馅，东科真空的企业通讯地址亦为辽宁省沈抚示范区金枫街75-1号0301-2。

此外，2025年，东科真空与广泰真空同场竞标。

据广东省机电开采招标中心有限公司(以下简称“招标中心”)发布于2025年8月8日的公开信息，肇庆三环京粤磁材有限包袱公司采购全自动保护进料真空烧结炉(一拖四)开采技俩的第一中标候选东说念主为广泰真空，笼统得分为92.45分，投标报价为405.5万元。第二中标候选东说念主为东科真空，笼统得分为82.96分，投标报价为396.6万元。

且招标中心发布于2025年8月12日的中标效果公告露馅，前述招标技俩的中标东说念主为广泰真空。

可见，广泰真空与东科真空都位于沈抚新区，且二者于2025年同场竞标，广泰真空为中标东说念主。

简言之，2022年11月，广泰真空的前董事顾建文辞职，辞职前，其曾通过股权激发的形态蜿蜒入股广泰真空，况兼曾参与广泰真空超10项专利研发，其中一项为广泰真空中枢技能对应专利。正巧的是，2022年12月，一众高科开发，次年8月，“同名”顾建文入股一众高科并成为控股推进。

需要确认的是，顾建文辞职后，一众高科的子公司东科真空自2023年10月起恳求的多项专利包括名为“顾建文”的发明东说念主。正巧的是，东科真空另一专利发明东说念主与广泰真空原机械工程师杨帆“同名”。即广泰真空两名前职工，均现身东科真空的专利发明东说念主名单，或为并吞东说念主。

不仅如斯，经征询发现，除了上述两东说念主外，还有同名的专利发明东说念主刘富海，且联系专利触及界限或存同样。另外，广泰真空及东科真空都位于辽宁省沈抚示范区。2025年，广泰真空与东科真空同场竞标，且广泰真空中标。基于上述情形，广泰真空与东科真空或关系待解。

 

三、结语

此番上市，广泰真空近三年一期毛利率低于同行均值，收现比不及1且扣非ROE走低。此外，与广泰累计来回超八千万元的客户适度2025年3月全体开工率不向上70%。另一方面，广泰真空所产真空开采在烧结钕铁硼主要出产工序中为“熔真金不怕火铸片”、“烧结”。2023-2024年，卑鄙稀土开采总量适度贪图增速由21.4%下滑至5.9%。2025年8月及9月，国内钕铁硼产量区分环比下跌6.3%及1.66%。

此外，2022年11月，广泰真空曾参与中枢技能专利研发的前董事、技能部部长顾建文辞职。次年，“同名”顾建文入股一众高科并成为控股推进，此外，一众高科子公司东科真空共计三名发明东说念主，与广泰真空以前恳求的多项专利发明东说念主“同名”，且联系专利触及界限或存同样。基于上述情形，广泰真空原董事兼技能部部长顾建文或携团队“出走”，广泰真空与顾建文蜿蜒适度的东科真空同场竞标。

 

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